自4月以来，北交所上市公司优机股份与万通液压相继推出可转债融资计划，这标志着具有市场化特点的北交所可转债市场正式启动。

北交所在制定可转债相关制度时，既遵循了现有法律框架，又吸收了沪深交易所的成功经验。从操作模式来看，北交所更倾向于定向可转债形式，并鼓励通过市场化方式来确定发行定价和选择参与主体。

4月1日，优机股份发布了《2025年度向特定对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿）》。据知情人士透露，该公司经营状况良好、盈利能力较强，其即将推出的可转债或将成为北交所首只公开发行的可转债产品。

根据优机股份2024年年报显示，公司去年实现营业收入9.69亿元，归属于母公司股东的净利润为0.78亿元，资产负债率控制在47.51%。这些指标均符合北交所对于定向发行可转债的基本要求。

值得注意的是，北交所对上市公司发行可转债设定了严格的条件：公司必须具备健全且高效运转的组织架构；最近三年平均可分配利润足以覆盖债券一年的利息支出；同时需要保持合理的资产负债结构和稳定的现金流状况。

紧接着在4月14日，万通液压也披露了其可转债募集说明书。公司2024年年报数据显示，营业收入达到6.29亿元，归属于母公司股东的净利润为1.09亿元，资产负债率仅为23%。银河证券分析师对此表示，北交所在短短一个月内推出两个定向可转债项目，充分体现了其在丰富融资工具、服务企业发展的积极态度。

从发行条款设计来看，优机股份和万通液压的方案各有特色。两家公司均设置了差异化的赎回与回售机制：例如，在触发有条件赎回方面，优机股份设定了较高的价格门槛（140%），而万通液压则相对宽松（50%）。在提前回售机制上，两家企业也采取了不同的触发条件。

此外，双方均明确表示，若公司股票被终止上市，则债券持有人有权将可转债按面值加利息回售给公司。这一条款为投资者提供了兜底保障，同时也增加了发行人履行义务的责任。

北交所官方也表态支持上市公司通过定向发行可转债进行融资。该机构认为，相比普通股权融资，定向发行可转债对上市公司股权稀释效应较小，并且债券持有人有债底收益作为保障，在多种机制共同作用下，整体风险相对可控，因此可以适当提高审核的宽容度。