近期A股市场发生了一起引人注目的并购事件后续进展：通润装备发布公告称，由于收购标的资产未达预期业绩，交易对手方正泰电器已全额支付4496万元现金补偿。这一案例在当前A股并购重组领域具有特殊意义。

从行业观察角度来看，这体现了契约精神的回归。长期以来，并购市场中"承诺不兑现"和"业绩补偿打折"的现象饱受争议。此次正泰电器主动履行承诺，不仅展现了交易各方对既有约定的尊重，也为后续整合提供了有益参考。

这一案例还有特殊之处在于：2022年11月，作为战略投资者，正泰电器斥资10.2亿元取得通润装备29.99%股权，成为其控股股东。这使得本次补偿构成A股市场中罕见的"母子公司互保"情形。

追溯这一事件的起因：2023年5月，通润装备以8.4亿元收购正泰电器旗下盎泰电源100%股权。双方在协议中约定，2023至2025年间，标的公司净利润需分别达到8956万元、1.12亿元和1.35亿元。

根据第三方审计报告，截至2024年，盎泰电源累计实现净利润1.84亿元，完成率为91.06%，与承诺的2.02亿元目标相比存在一定差距。由此触发了补偿机制。

造成业绩未达预期的原因包括：标的公司主营业务涉及光伏逆变器和储能系统制造，受行业景气度影响，储能产品价格下降幅度超出预期，导致收入确认出现波动。此外，项目制业务的特性也增加了收入预测的难度。

回顾近年来A股并购市场，确实存在一些将对赌协议异化为资本运作工具的现象。部分交易方通过各种方式规避补偿责任，损害了中小投资者利益。

正泰电器此次"愿赌服输"的做法具有积极意义：首先体现了契约精神的重要性；其次展现了对上市公司及中小股东权益的保护意识；最后也为市场提供了风险警示。

A股市场并购重组中的"三高"问题（高估值、高商誉、高业绩承诺）一直是监管部门关注的重点。此次事件反映出，当对赌协议回归其作为风险分担和激励机制的本源作用时，并购才能更好地促进产业发展和投资者权益保护。

可以预期，在监管持续完善和市场机制日益成熟的背景下，A股市场的并购重组行为将更加规范，业绩承诺与补偿机制也将发挥更积极的作用，为资本市场健康发展提供制度保障。